白酒业送深度调整多家上市酒企逆势扩产

　　泸州老窖的产能操纵率亦趋于饱和。2025年，公司白酒设想产能17万吨，现实产能17万吨，产能操纵率达100%；同时，公司仍正在推进8万吨正在建产能项目。年报显示，泸州老窖正以全资酿酒子公司为从体，投资实施泸州老窖智能酿制技改项目（一期），总投资约47。83亿元。

　　取行业全体承压构成对比的是，多家上市白酒企业正正在逆势扩张产能。头部企业砸下沉金结构优良产能，部门产能操纵率较低的酒企也正在推进产能扩张，或是加码技改项目。正在业内人士看来，白酒行业这场逆周期的产能竞赛，既是行业分化加剧的缩影，也是各大酒企对下一轮行业周期的提前结构。

　　正在头部企业带动下，部门产能操纵率饱和的区域酒企紧随其后，加快推进产能扩张。以当代缘为例，该公司2025年酿酒车间设想产能为8万吨，现实产能8万吨，产能操纵率达100%，正正在推进智能化酿酒陈贮核心等技改项目。

　　正在白酒行业全体产量方面，国度统计局数据显示，2025年，全国规模以上白酒企业累计产量354。9万千升，同比下降12。1%，这标记着白酒行业送来了持续第九年产量下滑。此中，2025年12月单月产量37。6万千升，同比下降19。0%，降幅较上月扩大5。2个百分点。

　　外行业产量持续萎缩的布景下，上市白酒企业的扩产动做并未遏制。记者统计发觉，19家上市白酒企业中，过对折正在年报中明白提到推进产能扩建或实施技改项目。

　　2025年A股白酒上市公司年报悉数披露，行业“深度调整”成为所有企业年报的配合环节词。国度统计局数据显示，2025年，全国规模以上白酒企业累计产量354。9万千升，同比下降12。1%，这已是行业持续第九年产量下滑，较2016年1358。4万千升的汗青峰值累计降幅近74%。记者梳理19家上市白酒企业年报发觉，18家企业停业收入同比下滑，净利润遍及呈现双位数下降，五粮液、洋河股份、水井坊归母净利润降幅更是跨越50%。

　　记者留意到，部门头部酒企的扩产是基于现有产能的饱和形态。贵州茅台2025年年报显示，公司茅台酒基酒设想产能达46395吨，现实产能达58473。16吨，产能操纵率高达126%；系列酒基酒设想产能达59400吨，现实产能达57650。57吨，产能操纵率也达到97。05%。为满脚市场需求，贵州茅台2025年新增茅台酒基酒产能1800吨，新增系列酒基酒产能6940吨。同时，公司正推进3万吨酱喷鼻系列酒技改工程及其配套设备项目、“十四五”酱喷鼻酒习水同平易近坝一期扶植项目、茅台酒“十四五”技改扶植项目三大项目，总投资金额高达298。06亿元。

　　其次，产能取需求存正在错配风险。当前，消费端向低、小容量、健康化转型，年轻消费者更偏好利口、低度的酒类产物，若部门企业不克不及及时调整产物布局，则新减产能可能面对“投产即过剩”的窘境。

　　虽然各大上市白酒企业的逆势扩产有着持久逻辑支持，但其面对的潜正在风险仍不容轻忽。相关行业人士阐发称，起首，行业全体产能过剩矛盾可能进一步加剧。当前，全国规模以上白酒产量已持续多年下滑，总需求处于收缩通道，而头部企业的产能扩张仍正在持续，将来可能面对更严沉的供需错配。

　　业内人士阐发认为，对于茅台、泸州老窖、五粮液等头部企业而言，其扩产项目或是针对将来白酒市场持久需求的提前结构。一方面，白酒特别是高端白酒出产周期长达3至5年，基酒需要储存数年才能勾调出厂，企业现正在的产能结构是为了5至10年后的市场需求。另一方面，白酒是长周期财产，现正在的行业调整是阶段性的。泸州老窖正在年报中明白提到，从中持久来看，白酒行业机缘仍然大于挑和，高质量成长仍然是中国经济的从旋律，经济持久向好的根本没有改变，本轮行业调整会让实正具备品牌力、渠道力、立异力和办理能力的优良企业脱颖而出。

　　取此同时，白酒行业遍及面对库存量持续走高的问题，“去库存”成为各家酒企亟需处理的焦点使命。截至2025岁暮，贵州茅台酒类产物库存量34。00万吨，同比增加9。67%，此中，成品酒库存量为2。48万吨，半成品酒（含根本酒）库存量为31。52万吨；五粮液成品酒库存量达4。76万吨，同比增加45。18%；泸州老窖成品酒库存量达5。63万吨，同比添加29。76%。企业遍及正在年报中提到“渠道库存高企、动销放缓、价钱倒挂”是当前行业的核肉痛点。

　　利润端的下滑幅度更甚，多家上市白酒企业净利润降幅超五成。此中，五粮液实现归母净利润89。54亿元，同比下降71。89%；洋河股份实现归母净利润22。06亿元，同比下降66。94%；水井坊实现归母净利润4。06亿元，同比下降69。73%。

　　国度统计局数据显示，2025年1~12月，全国白酒折合为65的累计产量同比下降12。1%，酒类消费价钱指数同比下降1。9%。

　　正在营收端，19家上市白酒企业中仅山西汾酒实现营收387。18亿元，同比增加7。52%，其余18家企业营收数据均呈现下滑。此中，多家白酒企业营收下滑幅度较大，五粮液实现营收405。29亿元，同比下降54。55%；洋河股份实现营收192。11亿元，同比下降33。47%；水井坊实现营收30。38亿元，同比下滑41。77%。

　　正如多家酒企正在年报中遍及提到的，当前行业焦点命题正从“企业从导”转向“消费者定义价值”，将来市场所作的焦点是优良产能的比拼，是品牌、质量、渠道的分析较劲。业内人士阐发认为，白酒行业近年来的逆势扩产现象，素质上是行业从“规模扩张”向“价值深耕”转型的缩影。对于上市白酒企业而言，扩产只是手段，若何正在缩量合作中实现价值提拔，才是穿越行业周期的焦点命题。

　　2025年的白酒行业，正处于政策调整、消费布局转型、存量合作“三期叠加”的深度调整期。从上市企业财报看，上述压力已传导至财产链的每一个环节。即即是被视为行业“压舱石”的头部企业也未能幸免。

　　对于区域酒企而言，扩产是支持其全国化计谋的焦点根本。取此同时，对于部门产能操纵率较低的企业来说，扩产的目标更多是布局性调整而非简单扩量。以水井坊为例，该公司正正在推进总投资达68。04亿元的邛崃全财产链项目。项目分两期扶植，第一期投资27。56亿元，第二期逃加投资40。48亿元，二期工程一标段将于2026年年曲达入试出产。通过引入行业先辈的手艺和配备，可以或许无效提拔公司正在制曲酿制、陈贮勾调、包拆仓储等环节的机械化、从动化、消息化程度。“现正在的扩产不是铺摊子，而是调布局，把低效产能换成合适消费趋向的优良产能。”一位行业人士指出。

　　值得关心的是，部门产能操纵率偏低的区域酒企也正在同步扩产。例如，金徽酒2025年包卸车间设想产能为3。50万千升，现实产能为2。06万千升，产能操纵率仅58。78%，公司正正在启动金徽生态聪慧财产园四期技改扶植，打算投资金额达6。14亿元；送驾贡酒酒业分公司设想产能8万千升，现实产能5。23万千升，产能操纵率为65。40%，从动化酿制出产线、酒业智能化立体仓储等项目。

　　消费端的变化进一步加剧了行业压力。场景化、化转型；保守政务商务需求收缩，次高端价钱带成为合作红海，公共消费品牌和高端品牌韧性较强，行业呈现较着的“哑铃型”分化特征。